Si vous vous êtes au moins une fois posé ces questions, que vous avez voulu comprendre comment il était possible d’y répondre, alors vous vous êtes peut être déjà intéressé au PER (Price Earning Ratio).

Ratio privilégié des spécialistes, il fait souvent la Une des actualités financières et est pour certain, un motif légitime d’achat ou de vente d’une action.

Mais il ne faut pas lui donner plus de noblesse qu’il ne peut en recevoir.

Le PER a son importance certes, et s’il vous donne des informations factuelles et globales, l’interprétation de ce ratio exige d’étendre l’analyse à d’autres facteurs.

Je m’appelle Christopher 🙂 . J’investis sur les marchés depuis plus de 5 années maintenant. J’ai connu des périodes fleurissantes et d’autres plus dégradées. J’observe aussi, un bon nombre d’intervenant, au discours incomplet…

Alors je vous propose dans cet article de reprendre les bases et mettre en avant l’un des ratios phares, utilisé dans le cadre de l’analyse fondamentale d’une société.

Qu’est ce que le Price Earning Ratio (PER) ?

Le PER signifie littéralement “ratio cours sur bénéfices”.

Ce ratio, qui peut être considéré comme un indicateur, vise à évaluer le prix d’une action par rapport à ses bénéfices.

Comme les analystes font régulièrement des projections sur les bénéfices futurs d’une entreprise, et que la bourse est censée représenter à l’instant T une lecture des résultats futurs, il faut comprendre que le PER, bien qu’il puisse se calculer avec les données du passé, a davantage d’intérêt s’il prend en compte les résultats attendus.

La bourse essaie toujours d’anticiper…

Et bien que de nombreux sites internets se proposent de vous le fournir – il suffit bien souvent d’écrire sur Google “PER Vinci” pour l’obtenir – il est préférable de le calculer soi-même afin de maitriser toutes les données renseignées.

En effet, le prix d’une action évoluant sans cesse, il n’est pas toujours actualisé, ni juste (ce dernier pourrait prendre en compte des bénéfices dits “exceptionnels” alors que nous recherchons des bénéfices nets issus des résultats d’exploitation).

Rassurez-vous, le calculer reste assez simple. Et c’est ce que nous allons le voir dans le paragraphe suivant.

Comment le calculer ?

Le Price Earning Ratio est un ratio, c’est à dire une division, ce qui reste relativement simple à calculer.

Il se calcule de deux façons possibles :

Mais dans les deux cas, il vous faut 3 données : le cours de l’action, le nombre d’action en circulation et le résultat net de l’entreprise que vous visez.

Prenons un exemple à partir de l’action AXA (il s’agit d’une valeur financière, spéculative et non de croissance).

• Cours de l’action : 19,73€
• Nombre de titre en circulation : 2 417 706 674
• Résultat net attendu sur 2021 : 6 333 000 000€

Le PER de l’action AXA est donc de 7,53 [ (19,73€* 2 417 706 674) / 6 333 000 000€ ]

Peut être qu’à partir de maintenant vous vous dites : “Ok j’ai compris, mais c’est bien gentil tout ça mais comment faire pour trouver tous ces chiffres ?”

Rassurez-vous, c’est ce que l’on va découvrir dans le paragraphe suivant.

Comment obtenir les données à prendre en compte ?

Boursorama, Lesechos, Boursier, Tradingsat, Zonebourse, Latribune… lorsque l’on cherche des informations sur une action, une multitude d’opérateur se propose de vous aider et avec, dans la plupart des cas, les mêmes informations.

A ma connaissance il n’y a pas de site universel, du moins francophone, alors il faut souvent s’aventurer sur plusieurs sites internets spécialisés.

Ce qu’il est toujours facile de trouver c’est le cours d’une action. Ce dernier étant volatil, il faut se fixer des règles pour ne pas mettre à jour quotidiennement ses données.

A contrario, le nombre de titre en circulation n’est pas toujours disponible mais vous avez toujours une solution alternative.

Soit il l’est, on peut l’apercevoir par exemple dans la catégorie “société” sur Boursorama :

Soit il ne l’est pas! il vous faudra alors le calculer vous même, en divisant la capitalisation boursière par rapport au cours de l’action.

Et le résultat net ?

Les analystes financiers font des prévisions sur les bénéfices futurs des sociétés, en fonction des connaissances qu’ils ont de ces dernières, des données connues et communiquées ainsi que des perspectives macro-économiques.

Les perspectives ne sont pas des données figées, elles peuvent varier trimestriellement en fonction des résultats trimestriels.

L’annonce des résultats d’une entreprise est un événement attendu qui donne souvent lieu à un décalage de cours. En effet les résultats peuvent dépasser, être conformes ou décevoir les attentes. S’en suit une révision des indicateurs fondamentales et un ajustement des positions des investisseurs.

Je ne vais pas présenter ici la méthode qui consiste à suivre l’intégralité des communiqués de presse d’une entreprise, c’est la méthode la plus indépendante, mais aussi la plus compliquée.

J’ai mis plusieurs jours à rédiger cet article, et vous pouvez voir qu’entre le moment où j’ai calculé les PER (paragraphe comment calculer?) et le moment où j’ai repris les estimations de bénéfices sur l’année 2021 sur ZoneBourse (image ci-dessous), ce dernier avait légèrement changé.

C’est un bel exemple pour vous mettre en vigilance sur l’aspect temporaire et estimé des données.

Malheureusement, il n’y a peu de sites gratuits qui offrent les estimations de chiffre d’affaires, de résultat d’exploitation et de bénéfices net.

ZoneBourse se retrouve être le Bon Samaritain de la finance francophone, mais finira par vous limiter le nombre de requête quotidienne.

Un peu dommage mais compréhensible.

L’objectif à court-terme reste rempli, vous avez toutes vos données pour calculer vos PER! Reste maintenant à les exploiter.

Aujourd’hui vous avez ZoneBourse qui, dans la partie finance de chaque action, présente les estimations des analystes.

Comment interpréter un PER ?

Nous avons vu que le PER d’AXA était de 7,53. Nous sommes le 20 janvier 2021, ce PER est donc amené à changer au fil des mois, mais la compréhension du fonctionnement et la lecture d’un PER est une compétence intemporelle.

7,53… Que peut-on interpréter ce ce ratio ?

Il est coutume de classer les PER dans 3 catégories :

En réalité, cette interprétation que l’on retrouve dans la plupart des articles à ce sujet est limitée, trop limitée.

Les actions sont des valeurs qui se classent dans des secteurs. Nous avons le secteur de l’industrie, de l’énergie, des technologies, des collectivités… et avec notre exemple AXA, de la finance.

Pour pouvoir interpréter si une action est chère, il faut la comparer à ses concurrents, à son secteur.

Il faut pouvoir comparer ce qui est comparable. Comment peut-il être juste de croire que TESLA et AXA sont comparables sur le seul critère des bénéfices nets. Ils n’ont pas la même activité, pas le même secteur géographique, pas le même impact sur le monde, pas la même gouvernance, pas la même concurrence, pas les mêmes perspectives de croissance, etc.

Dès lors, regardons les PER du secteur de la finance avec quelques valeurs comme la BNP, la Société Générale, Commerzbank, HSBC…

AXA : une action particulière sous-évaluée

Avec une action à moins de 20€ en 2021, des bénéfices attendus élevés, l’action AXA a le PER des actions listées le plus faible.

Ce n’est, ceci dit, pas un conseil en investissement. Je n’ai aucune autre information sur le calcul des bénéfices attendus, qui avec la situation sanitaire en Europe pourrait être réévaluée à la baisse.

Commerzbank, l’action vraiment trop chère.

Avec un PER de 658,74, l’action est très très chère!

Commerzbank a présenté des pertes en 2020, les bénéfices au titre de l’année 2021 ont été évalués comme limités. Son Price Earning Ratio est mécaniquement très élevé.

Je n’investirai pas personnellement dedans avec une stratégie essentiellement basée sur l’analyse fondamentale.

9 – 10, le PER qui semble être la moyenne cible du secteur

Avec 4 sociétés sur 7 dont le ratio capitalisation boursière / résultat net est en dessous de 10, il semble interprétable qu’au dessus de 10 l’action n’est pas bon marché.

On semble d’ailleurs remarquer que les grandes banques Françaises semblent plus solides, en effet les bénéfices estimés en 2021 sont importants et leurs ratios de valorisation est encore acceptable.

Acceptable ? est-ce fiable d’avoir un ratio acceptable ?

Peut-on vraiment se fier au PER ?

Encore une fois, l’interprétation du PER donne une vue généralisée de ce que pensent les investisseurs à l’instant T mais n’assure pas pour autant la réussite des stock pickers.

Nous avons vu dans deux précédents articles, que l’analyse fondamentale pouvait sous-performer par rapport à l’analyse technique, eu égard à l’apport de nouvelles liquidités dans les flux monétaires.

Une action sous-évaluée peut le rester plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable.

Lesformationstrading.fr

D’un autre côté un PER plus élevé peut récompenser la croissance, la régularité d’un titre et donc en quelque sorte la sécurité pour un investisseur.

Il existe aussi le cas où, l’entreprise n’a pas réalisé de bénéfice, son PER est négatif. En réalité, un PER négatif n’existe pas, il est donc de 0.

Bon nombre de société, avec la crise du coronavirus, auront un PER de 0 cette année et peut être en 2021. Elles ne sont pas sous-évaluées, elles sont juste inclassables.

Le PER varie donc, quelques fois beaucoup (notamment dans le cadre des entreprises après des IPO) il peut être difficile dans tenir au compte lorsque l’ont investit sur cette seule donnée.

C’est un formidable outil pour évaluer l’impact des présentations de résultat sur les cours (est-ce conforme aux attentes ?), c’est un formidable outil pour donner une vue générale d’un secteur et c’est un outil intéressant pour un swing trader qui souhaite se concentrer sur des bons dossiers.

Mais a contrario, avec un PER faible ou élevé à court terme : tout est possible.

L’investisseur particulier ou professionnel, doit avant tout chose, trader ce qu’il voit et non ce qu’il croit. Ce point de vigilance, et toutes mes approches de trading, je les partage avant tout sur mes emails confidentiels.

Le PER en bourse n’a plus de secret pour vous

Outil de comparaison entre plusieurs valeurs du même secteur, le PER doit être utilisé avec parcimonie et un suivi régulier des annonces de résultats des entreprises;

Ce que vous venez d’apprendre aujourd’hui :

• Comment calculer un PER.
• Ce que sa comparaison dans un même secteur d’activité donne comme informations sur une potentielle sous ou sur-évaluation d’un actif. *Considérant également que le marché a toujours raison et qu’il peut y avoir d’autres facteurs d’évaluation.
• Que le PER, bien que populaire, n’est que l’un des outils d’un opérateur de marché…

Maintenant à vous…

Partagez vos réflexions, cet article, cet indicateur vous a t-il intéressé ? on échange en commentaire. ❤️

L’article PER Bourse : évaluer la “cherté” d’une action est apparu en premier sur Lesformationstrading.fr : Avis sur les formations, trading, astuces et conseils.

Ce que je vous propose aujourd’hui, c’est exceptionnel. Vous n’êtes pas face à une publication vide de sens. Je ne vais pas vous renvoyer vers une formation ou un service quelconque, selon une mécanique promotionnelle. Les quelques lignes à venir reposent sur des fondamentaux. Sur un constant simple. Je ne prétends pas inventer la poudre, la roue… mais j’ai vraiment quelque chose d’intéressant à vous dire.

Alors, de quoi s’agit-il ? Un secret bien gardé ? Une révélation éclatante ? Non, vous me connaissez. Le grand spectacle, les belles promesses, ce n’est pas mon rayon. Je préfère la sincérité. Je veux suivre la voie de la raison.

Mais trêves de généralités. Entrons dans le vif du sujet.

Initial public offering (IPO) : l’un des facteurs hasard en Bourse

Si vous faites partie de mes premiers lecteurs… peut-être que vous vous en souvenez.

En 2019, j’ai été interrogé par TF1, à la Défense, au sujet de la privatisation de la Française des Jeux. J’ai été surpris par cette invitation, qui s’est révélée très spontanée. Je n’avais rien préparé. Je ne pouvais m’appuyer que sur mes expériences afin de leur répondre.

Et… j’ai voulu en profiter pour faire passer un message. Car inviter médiatiquement les français à investir en bourse, sans avoir une connaissance pointue du dossier, relève pour moi de l’absurde.

Certes, engager une partie de son capital sur la place financière est risqué. Et sachez que selon les démarches, on se rapproche des jeux d’argent en termes de probabilité. Il faut comprendre que placer ses économies (enfin, une partie…) dans une Introduction en Bourse (IPO – Initial Public Offering)… laisse apprécier encore moins de sécurité.

Et pourtant. Pourtant, c’est sur cette base que je vais vous expliquer comment gagner en Bourse.

Qu’est-ce que l’IPO ? Une petite définition faite maison

Derrière l’acronyme IPO, on retrouve donc “Initial Public Offering”. En français, on traduira ça tout simplement par “introduction en Bourse”.

C’est une étape très importante pour les entreprises ambitieuses. Celles qui veulent “booster” leur croissance. Jouer dans la cour des grands.

Bien sûr, cela ne s’improvise pas. Un audit doit être réalisé en amont. Les régulateurs sont invités à signifier leur approbation. Bref, il faut faire montre d’une grande, très grande motivation.

Parmi les premières étapes, il y a la fixation du prix. Là encore, pas d’approximation. Il convient d’analyser le marché et ses conditions. Les données sont notamment récoltées, jaugées pendant le roadshow. Les investisseurs potentiels y découvrent les perspectives de la société. Sa stratégie pour performer.

L’entreprise devient publique lorsque le prix définitif de l’action (au moment d’accéder en Bourse, donc) a été déterminé. C’est là que la structure fait son entrée sur les marchés !

Gagner en bourse : un grand danger pour les épargnants ?

Toujours en 2019 (un peu de nostalgie ne fait jamais de mal), je vous communiquais un bref historique des dernières introductions en bourse.

Le bilan se voulait sans appel. Au-delà du nombre d’entreprise en difficulté (du moins en bourse), j’étais frappé par l’ampleur du phénomène. De la débâcle, même. On peut cite ENENSYS, par exemple. avec par exemple ENENSYS. Elle a perdu, en moins d’un an, 90.50% de sa valeur.

Oui, il y a de quoi prendre peur.

S’agit-il d’un événement rare ? D’une tendance souvent confirmée ?

Bien déterminé à comprendre les enjeux, j’ai recommencé l’opération une année plus tard. Je me suis penché sur les valeurs d’Euronext introduites en bourse en 2019 et encore actives au moment de mon analyse.

.

Le résultat ? -14,01%. Un bilan partant du principe que la personne a investi sur toutes les introductions en bourse de l’année 2019. Plus précisément en ayant recours au Buy and Hold (achète et garde). Alors que le CAC40 (dividendes non réinvestis) était en très légère progression entre 2019 et le moment de mon examen :

Il n’est pas vraiment question d’un “effet de foule” négatif. Hormi le mini-crack (lié à la pandémie), le mouvement apparaît plutôt haussier.

Ce qui me sidère particulièrement… c’est l’ampleur des variateurs. On se retrouve tout de même face à -92.37% pour IMMUPHARMA, -84.22% pour Boostheat, -70.49% pour Fastned B.V. ou encore +118.18% pour Uniphar.

Tout cela peut donner envie de vendre les introductions en bourse avec un stop de protection large. Et de se rêver gagnant.

En réalité, ce n’est pas si simple. La valeur ajoutée de cet article ne consiste pas à dresser une statistique des performances de 20 actions. Plutôt de vous faire comprendre les éléments fondamentaux qui se cachent derrière ces résultats.

On commence maintenant.

Pour gagner en bourse, faut-il se méfier des introduction en Bourse ?

L’introduction en bourse – qu’on considère comme un marché primaire – permet à l’entreprise qui s’introduit de lever des fonds pour mener des projets de développement.

L’objectif est donc assez clair. Il s’agit de valoriser au mieux la société pour attirer un maximum d’actionnaire.

Formulé d’une autre manière, certes un peu moins élégante…

L’objectif d’une IPO est de soutirer un maximum d’argent des investisseurs. Tandis que les actionnaires, eux, souhaitent être récompensés pour avoir participé à l’essor de la nouvelle venue.

Voilà un conflit d’intérêt majeur, qui en cache bien d’autres :

• La rémunération de la société accompagnant l’entreprise qui s’introduit… est proportionnel au montant levé par l’opération.
• L’entreprise qui s’introduit souhaite lever le maximum de fonds. Ce qui, au passage, valorise le patrimoine des fondateurs.
• Ces mêmes fondateurs peuvent, grâce à l’afflux de liquidité, encaisser de beaux chèques. Pourquoi s’en priver ?
• Tout cela sans oublier d’intéresser les futurs actionnaires. Il faut donc faire miroiter des valorisations et croissances. Sans qu’elles soient forcément réalisables.
• Quoi qu’il en soit… le calcul de la valorisation dépend de critères larges, invérifiables et peu précis.

Malheureusement, si certaines entreprises ont des bons dossiers, d’autres sont artificiellement survalorisées. Quand on cherche à faire partie des 10% de traders gagnants, il faut avoir à l’esprit ce aspect fondamental. Ne pas se laisser séduire par ce qui paraît… un peu trop génial.

Bon, tout cela est très sympathique, Christopher. Mais elle est où, la stratégie promise en début d’article ? J’y viens.

Comment gagner de l’argent en Bourse avec ce biais ?

Vous l’aurez compris : je n’invite pas à vendre mécaniquement toutes les IPO. Si c’était aussi simple, on le saurait. Rien n’empêche, toutefois, de suivre ces introductions.

Qui peut bénéficier de cette approche ?

Les sociétés qui s’introduisent en bourse correspondent majoritairement à des petites capitalisations. On entend par là qu’elles n’ont pas la liquidité (le volume d’échange) suffisante. Celle qui permettrait un investissement massif, donc.

Étant donné que la Bourse consiste en un marché d’échange entre un acheteur et un vendeur… sans contrepartie, vous ne pouvez rien faire.

Être dans le “bon sens”, c’est une bonne chose… mais si personne ne veut racheter vos positions vendeuses, alors vous ne pourrez jamais en sortir.

Voilà donc une méthode adaptée aux petits capitaux, peut-être le vôtre, dont les problèmes de liquidité seront réduits.

Suivre les actions IPO : comment faire ?

Pour ma part, quand je veux “tracker” ces fameuses actions, je me sers de ZoneBourse.com.

Prenons justement un exemple obtenu par cet intermédiaire.

Il est important de comprendre pourquoi une action décevante, bien loin des promesses initiales, débouche sur une perte de confiance chez les investisseurs.

Dans le cas de Boostheat, les fondamentaux ne sont vraiment pas bons. Boostheat accroit ses dettes en 2020 et ne réalise pas de chiffres d’affaires. Celui de 2021 est estimé par les analystes. Décevoir une nouvelle fois ces les analystes en question, c’est voir l’action s’écrouler toujours plus.

J’aimerais mettre deux règles en valeur pour que vous compreniez comment les IPO sont susceptibles de vous aider.

Règle n°1 : concentrer son trading sur le flux… et non sur la news

Bien sûr, il est important de rester alerte concernant l’actualité.

Néanmoins, dans cette configuration, vous n’êtes pas un trader de news (newsflow). Plutôt un trader de flux.

Plus clairement, il convient de garder un certain recul par rapport aux informations que vous lisez çà et là. Ne pas chercher à trop anticiper.

• Parfois, l’actualité ne permet pas d’être enthousiaste. L’action chute. C’est assez logique : les investisseurs sont déçus et se désengagent.
• D’autres fois, l’actualité est mauvaise… mais l’action stagne ou augmente. C’est normal aussi. Cela veut dire que les investisseurs avaient déjà eu vent du potentiel changement. Il était “pricé” dans les cours. L’information n’est donc pas synonyme d’une nouvelle donne. Il est juste question d’une confirmation.

Dans la deuxième situation, si vous faites appel à vos émotions, vous allez très probablement perdre vos moyens. Qui ne sait pas déjà laissé surprendre par une action (la sienne !) jugée irrationnelle ?

Sur Boostheat, le flux était baissier depuis janvier 2020. Il s’agit de le récupérer en entrant sur des détails techniques Breakout Down (qui signifie : rupture du précédent plus bas), avalement baissier, figure de continuation ou encore reprise de volatilité.

Rappelez-vous de cet adage. Il vaut mieux trader ce que l’on voit. Pas ce que l’on veut voir. Cela vaut pour d’autres domaines dans la vie… Nos rêves motivent, mais ils deviennent parfois des ennemis ! 😉

Règle n°2 : faire preuve de flexibilité et prendre régulièrement les bénéfices

La volatilité induite par l’actualité, le calendrier des résultats et l’absence de liquidité offrent des pourcentages de variation parfois surprenants. Significatifs.

Par conséquent, je vous conseille…

• De limiter votre exposition. J’ai d’ailleurs rédigé un article complet sur le money management ici.
• De ne pas vous exposer avant une annonce principale (typiquement les résultats d’entreprise).
• De placer un stop loss après les zones de résistances.
• De prendre régulièrement des bénéfices. Ceci fait, laissez vos plus-values latentes augmenter grâce à l’argent des gains. vVus n’êtes pas à l’abri d’une fusion. Cette dernière pourrait valoriser l’actif sur lequel vous avez investi de l’argent.

Comment gagner de l’argent en Bourse ? Les IPO ont du potentiel

La stratégie que je viens d’exposer est vraiment personnelle.

Elle n’est pas reprise d’un site internet, d’une formation, ou d’un site anglophone. En tout cas, je ne l’ai jamais vue.

Je pourrai en faire une formation. Mais j’ai un côté partageur, alors je vous l’offre ici. J’y ai repris des statistiques. J’ai mis en avant l’aspect fondamental qui confirme ces statistiques. Vous avez, en outre, pu comprendre commen, techniquement, vous pourriez profiter du biais.

Attention : tout cela ne doit pas vous faire oublier les bases.

Les risques existent toujours. Aucune approche ne changera cette réalité. Prenez donc conscience de tous les enjeux… avant de vous lancer.

Toute activité de trading comporte des risques. 75 à 90% des comptes particuliers perdent de l’argent dans la négociation de produits financiers, vous devez vous assurer que vous comprenez le fonctionnement des marchés et de tous ses dérivés.

Pour finir, cette démarche ne conviendra pas forcément à tout le monde. Entraînez-vous sur un compte de démonstration ; on apprend beaucoup par la simulation.

Oh, et je tiens à le préciser : contenu est protégé par un droit d’auteur©. Il ne peut être ni recopié, ni utilisé, ni revendu sous peine de poursuites.

Je ne fais quand même pas tout ce travail pour être lâchement recopié 🙂 En ce qui concerne le sujet principal… qu’est-ce que vous en pensez ? Sentez-vous librer de commenter !

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Qu’est-ce que l’analyse fondamentale ?

L’analyse fondamentale est l’une des deux principales stratégie d’analyse des marchés. Là où, l’analyse technique s’intéresse aux graphiques, c’est à dire à la représentation du cours de l’action d’une entreprise. Dans le but de déterminer des tendances, des consolidations ou encore des reprises de volatilité. L’analyse fondamentale, elle, s’intéresse exclusivement aux données comptables d’une entreprise qui sont comparées à sa valorisation boursière dans le but de déterminer des irrégularités de marché. Et donc de constituer une liste d’actions sous-cotées dans lequel nous souhaitons intervenir incessamment sous peu.

Dans les faits l’analyse fondamentale “se moque” de l’analyse technique, l’inverse est également vrai. L’analyse fondamentale tel qu’elle est construite ne se base QUE sur la réalité des chiffres. Elle n’a pas vocation à attendre une confirmation technique. Même si selon nous, il est préférable d’attendre une validation graphique.

L’analyse fondamentale est au cœur de tous les investissements professionnels. Ces derniers, de part l’importance de leurs capitaux ne peuvent pas trouver de contrepartie rapidement. Ils doivent donc trouver et prendre de très bonnes décisions d’investissements et les tenir.

Warren BUFFETT, considéré par beaucoup comme le meilleur investisseur de tout les temps, utilise aussi l’analyse fondamentale puisqu’il ne faut, pour lui, pas acheter une action qui n’est pas au moins sous-évaluée de 50%^[1]. Autrement dit, il faut calculer la valeur théorique de la société avant d’investir.

L’analyse fondamentale est-elle efficace ?

Il faut être clair. Aucune étude n’a prouvé que l’analyse fondamentale et plus efficace que l’analyse technique. Plus largement, aucune étude n’a prouvé qu’un type d’analyse des marchés est efficace. Cependant, l’analyse fondamentale a le mérite d’être moins subjective et c’est une donnée importante.

L’analyse technique souffre d’un manque d’homogénéisation.

L’analyse technique aurait un caractère d’auto-réalisation grâce à sa popularité.^[2] Cette thèse est difficile à croire tant le nombre d’intervenants et les techniques sont nombreuses. Les affinités de chacun pour le chartisme par exemple, le carnet d’ordre, le market profil, les Fibonacci, les bandes de bollinger, etc., vont modifier les comportements et rendent cette thèse impensable.

L’analyse fondamentale étudie les principaux chiffres financiers

Des chiffres financiers disponibles, qui sont les mêmes pour tous. Alors oui, il se peut que l’ensemble des intervenants ne prennent pas en compte les mêmes ratios. Que certains ratios soient estimés. Mais dans les faits si l’on parle du PER d’une entreprise (Price Earning Ratio, que nous allons découvrir dans la suite de cet article), tous les intervenants doivent être capables de calculer le même. Le problème d’homogénéisation est moins présent. Le caractère auto-réalisateur aurait plus de sens avec l’analyse fondamentale.

Fait marquant à noter, tous les milliardaires boursiers le seraient devenus grâce à cette analyse financière.^[3]

Quels sont les meilleurs ratios à regarder ?

Lorsque l’on cherche sur internet les principaux ratios d’une analyse financière, on peut en trouver plus d’une vingtaine. Alors nous allons, nous, nous intéresser aux 3 principaux.

1. Le PER (Price Earning Ratio)

Le PER est certainement le ratio de valorisation des entreprises le plus utilisé. Il sert à calculer la valeur d’une société et permet d’évaluer si celle-ci est sous évaluée par le marché. Il se calcule de deux façons différentes dont voici les formules :

Ne partez pas tout de suite ! nous allons faire un cas pratique pour mieux comprendre. Prenons l’exemple de RENAULT :

• Nombre de titre : 295 722 284 (attention à bien prendre en compte les obligations convertibles, s’il y en a).
• Cours de l’action : 43.79€ (au 26/11/2019).
• Valorisation de RENAULT : 295 722 284 * 43.79€ = 12.9 Milliards d’euros.
• Résultat net 2018 : 3.302 Milliards d’euros.
• PER actuel : 12.9 / 3.302 = 3.9 (Ouf un PER positif, un PER négatif n’est pas exploitable.)

En réalité, le PER actuel n’existe pas. C’est l’une des critiques du PER puisqu’il varie en fonction du cours de l’action, c’est à dire du sentiment des investisseurs, de la psychologie. Il est plus conventionnel de parler du PER Glissant (calculé pour l’année antérieure) et le PER Projeté (en prenant en compte les prévisions de bénéfices).

Il est important de comparer les PER des sociétés d’un même secteur. Plus le PER est proche de 0, plus la société est sous-évaluée par rapport au marché. On entend dire que la société n’est pas chère! MAIS il faut aussi essayer de comprendre pourquoi ce PER est bas au regard des autres ratios, car investir en fonction du PER seul n’a aucun sens.

2. La VE (Valeur d’Entreprise)

Puis appuyer et continuer sur la valeur de l’entreprise, nous allons calculer la VE en prenant en compte le niveau de trésorerie et les dettes de l’entreprise. La Valeur de l’Entreprise correspond à la réelle valorisation de la société indépendamment de sa situation financière qui est prise en compte dans le calcul :

• Valorisation boursière : 295 722 284 * 43.79€ = 12.9 Milliards d’euros.
• Trésorerie : 6.1 Milliards d’euros en 2018
• Dettes financières courantes : 46.876 Milliards d’euros en 2018
• Dettes financières non courantes : 6.209 Milliards d’euros en 2018
• VE de RENAULT: 12.9 – 6.1 + 46.876 + 6.209 = 59.885 Milliards d’euros.

Le niveau d’endettement de RENAULT rend sa Valeur Entreprise élevé, non pas qu’elle vaut chère. Mais qu’elle vous coutera chère en cas de rachat puisque la trésorerie est faible et l’endettement élevé. Plus la VE d’une société est faible et plus elle devient intéressante.

3. Le price-to-book ratio

Le price-to-book s’intéresse aux fonds propres de l’entreprise, c’est-à-dire ce qu’elle possède. Dans le cas de Renault ce sont des usines, des machines, des terrains et la trésorerie auquel ont retire les dettes… Ces capitaux propres représentent une garantie pour les créanciers et permettent de rendre l’entreprise solvable. Attention cependant à la qualité de ces capitaux qui est difficilement estimable. A l’instar de RENAULT, l’absence de cash (trésorerie) et des actifs immobiliers spécialisés, vieillissants, dans un secteur d’activité cyclique et difficile, nous permettent de s’interroger sur la réelle qualité des fonds propres du groupe RENAULT.

• Valorisation de RENAULT : 295 722 284 * 43.79€ = 12.9 Milliards d’euros.
• Fonds propres/capitaux propres ou encore actif net 2018 : 36.145 Milliards d’euros en 2018.
• Price to book : 12.9/36.145 = 0.35

Un price-to-book inférieur à 1 est signe d’une société sous évaluée, ici surement par la qualité du patrimoine.

Ces 3 premiers ratios doivent vous permettent de comprendre comment fonctionne l’analyse fondamentale. Les bilans comptables aident à réaliser un nombre important d’indicateurs fondamentales plus ou moins efficients. Il vous appartient donc de comprendre ces bilans pour sélectionner quelques ratios qui vous intéressent.

Ce que les défenseurs de l’analyse technique penseront de cet article

Cet article a pour ambition de vous ouvrir l’esprit sur l’utilisation de l’analyse fondamentale si vous ne l’utilisez pas encore. Bien entendu, ce n’est pas une méthode miracle et les anomalies de marché sont nombreuses. Un titre très peu chère peut le rester jusqu’à temps que vous perdiez votre solvabilité d’investisseur particulier. Alors gérer votre risque quel que soit vos convictions.

Je suis conscient que les données financières des entreprises peuvent être mal interprétées et plus ou moins transparentes. Que les grosses mains peuvent avoir des informations avant qu’elles ne sortent. Alors on vous dira que tout est déjà dans les cours, qu’un PER bas ne traduit qu’une anomalie de l’entreprise que vous n’avez pas su voir dans les chiffres comptables. Oui c’est possible, mais encore une fois, les ratios présentés dans cet article sont très limitatifs et insuffisants pour vous spécialiser. La lecture des communiqués, de l’actualité et les interviews de la gouvernance permettent de répondre à certaines interrogations supplémentaires.

La dernière tendance, les critères extra-financiers :

Enfin, de nos jours ce sont également les données extra-financières qui sont regardées par les investisseurs :

• Quel est la politique de l’entreprise en matière d’environnement ?
• Quel est la qualité du management ? qui sont les leaders ?
• Quelle confiance dégage l’entreprise dans sa communication au regard de ses résultats ?
• Quelle est la politique sociale ?
• Comment est redistribué la richesse ? entre les actionnaires ? les salariés ? quelle est la rémunération du dirigeant ? est-ce juste ?

Ces données extra-financières participent à l’évaluation d’une entreprise sous l’angle fondamentale, elles ne sont pas à négliger.

Le débat sera sans fin

Commencer à vouloir gagner avec l’analyse fondamentale, c’est devenir un expert de la spécialité. Prenez du temps pour vous familiariser avec les différentes notions comptables. Évaluer la pertinence de tel ou tel ratio, et en fonction de votre stratégie, ne conserver que les plus intéressants pour vous.

Il n’est pas impossible de ne sélectionner que des entreprises ayant un fort risque d’OPA (tentative de rachat). En investissant sur des entreprises très spécialisées, en croissance et faiblement valorisée.

Donc OUI, pour moi il restera possible de gagner avec l’analyse fondamentale. Mais il vous faudra aller plus loin que le PER ou le price-to-book. Vous devrez comparer les secteurs d’activité, les taux de croissance, les capitaux propres, le sentiment du marché, l’actualité et ne pas oublier, pour moi toujours, une confirmation technique (tendance haussière, volume) car je ne souhaite pas opposer les deux approches.

Références

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